6438.com天风证券:中国银行(03988)3Q营收增长较快息

更新时间:2019-11-06      

  公司 天风证券:中国银行(03988)3Q营收增长较快,息差平稳 2019年11月6日 20:54:38 天风证券

  3Q19净息差1.84%,较1H19提升1bp,主要是通过对负债成本控制实现,但低于四大行平均息差(2.13%)。通过压缩高成本存款,中行计息负债成本债率较1H19下降2 BP至1.96%,生息资产收益率下降1 BP 至3.68%。但负债成本下降空间十分有限,我们预计未来息差将小幅下降。

  非息收入增速仍旧强劲。3Q19利息净收入2778.2亿元,YoY+5.11%;非息收入1385亿元,6438.com。YoY+23.85%,较1H19的27.16%有所下降,但仍旧强劲;非息收入营收占比为33.27%,同比上升3.54个百分点。从结构上看,手续费及佣金净收入716.16亿元,同比增长4.52%。其他非息收入669亿元,同比增长54.4%,或仍是受市场价格变化影响,外汇衍生交易收益同比有所增加。

  非息收入高增长主要由其他非息收入贡献。因其他非息收入增长可持续性差, 3Q19非息收入增速较1H19已下降3.31个百分点,符合我们预期,预计仍将回落。

  3Q19不良贷款总额1765亿元,不良贷款率1.37%,较1H19下降3bp。拨备覆盖率182.24%,较1H19上升4.72个百分点;拨贷比2.5%,较1H19提升2bp。拨备提升,抵御风险能力增强。

  3Q19中行息差环比上升1 BP,不良贷款率下降,拨备覆盖率提高。我们维持中行19/20年盈利增速预测为4.84%/4.73%, 给予0.9倍19年PB的目标估值,www.188282.com“山东红色教育之旅万人行”活动在寿,对应目标价5.05元/股,较当前约34%上行空间,维持“增持”评级。

  风险提示:经济超预期下行导致资产质量显著恶化;负债成本过快上升致息差大幅收窄等。(编辑:刘瑞)


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